Gradnja naložbenega procesa

Večina ljudi pristopi k investiranju z napačnim vprašanjem. Sprašujejo se, kaj bo naredil trg, ali bodo delnice zrasle, ali se obeta padec, kateri sektor bo letos zmagovalec. To so vprašanja o napovedi, in napoved je tisto, česar nihče ne zna zanesljivo. Boljše vprašanje je, kako se odločati ob negotovosti, ki je ni mogoče odpraviti. To je vprašanje o procesu. Dober naložbeni proces prihodnosti ne pozna, a vas skozi njo vseeno pelje na razumen, ponovljiv in mirnejši način.

Zakaj proces premaga napoved

Napoved je domneva o eni sami prihodnosti. Če se izide, ste videti pametni, če se ne, ste izgubili. Proces je sklop pravil in navad, ki dajejo razumne rezultate v mnogih različnih prihodnostih, tudi v tistih, ki si jih niste znali predstavljati. Ravno zato proces preživi negotovost, napoved pa ne.

Razmislite o razliki na konkretnem primeru. Recimo, da ste prepričani, da bo prišlo do padca trga, in zato čakate z gotovino ob strani. Če padec ne pride, ste lahko leta zunaj in zamudili rast. Če pride, morda ne boste imeli poguma vstopiti, ker se bo takrat zdelo, da bo še slabše. Napoved vas je ujela v past, ne glede na izid. Nasprotno pa oseba s procesom, denimo z rednim mesečnim vlaganjem v razpršen portfelj, ne potrebuje pravilne napovedi. Vlaga, ko je drago, in vlaga, ko je poceni, čustva pa nimajo glavne besede.

To ne pomeni, da proces odpravi tveganje. Vrednost naložb niha in lahko pade, tudi če se vsega držite. Proces vam zgolj odvzame breme, da bi morali biti pravi prerok, in ga zamenja z nečim, kar je v vaši moči: z disciplino.

Izjava o naložbeni politiki

Temelj procesa je dokument, ki ga v stroki imenujemo izjava o naložbeni politiki. Zveni uradno, v resnici pa gre za nekaj zelo praktičnega: za vaš osebni zapis o tem, zakaj, koliko in kako investirate. Ni vam ga treba pokazati nikomur. Je pa vaša točka, na katero se vrnete, ko vas trg vznemiri.

Dobra izjava odgovori na nekaj vprašanj. Kaj so vaši cilji, na primer pokojnina čez dvajset let ali polog za stanovanje čez pet let. Kakšen je vaš časovni okvir, saj denar, ki ga potrebujete kmalu, ne sodi v isti koš kot denar za daljno prihodnost. Kakšen je vaš profil tveganja, torej koliko nihanja vrednosti zares prenesete v slabem letu. Kakšna je vaša razporeditev sredstev med delnicami, obveznicami in gotovino. Kdaj in kako boste portfelj uravnotežili nazaj na izbrana razmerja. In kolikšne so vaše likvidnostne potrebe, torej koliko denarja morate imeti hitro dosegljivega za nepredvidene stroške.

Bančne vloge in premoženje pri investicijskem podjetju ščitita dve ločeni shemi. Jamstvo za vloge krije do 100.000 € na vlagatelja na banko. Zakonsko jamstvo za vlagatelje do 22.000 € na vlagatelja ščiti pred tem, da družba ne bi vrnila vašega premoženja, ne pred naložbenimi izgubami.

Ko je vse to zapisano, postanejo odločitve lažje. Ko trg pade za petino, ne ugibate, kaj zdaj. Pogledate v svojo izjavo, ki ste jo napisali z mirno glavo, in vidite, da ste tak padec že predvideli in da vaš časovni okvir ostaja enak.

Naložbeni dnevnik in vnaprejšnja zaveza

Naslednje orodje je preprosto, a izjemno učinkovito: naložbeni dnevnik. Vsakič, ko se odločite za naložbo ali proti njej, na kratko zapišete, zakaj. Kaj ste pričakovali, na kakšnih predpostavkah je odločitev temeljila, kaj bi vas prepričalo, da ste se zmotili.

Zakaj je to pomembno? Človeški spomin si rad prikroji preteklost. Ko se neka naložba izide, smo prepričani, da smo to vedeli že od začetka. Ko se izjalovi, najdemo izgovore. Dnevnik je iskrena priča, ki tega ne dovoli. Čez leto ali dve berete svoje stare zapise in vidite, kdaj ste sklepali trezno in kdaj vas je zaneslo. Tako se iz izkušenj zares učite.

S tem je tesno povezana vnaprejšnja zaveza, torej da pravila postavite, preden prevzamejo čustva. Vnaprej se odločite, kaj boste storili ob velikem padcu, koliko mesečno vlagate, pri katerih razmerjih uravnotežite portfelj. Ko pride napeti trenutek, izvršite tisto, kar ste se dogovorili v mirnejšem času, in se ne odločate na novo sredi viharja. To je isto načelo, po katerem si pred dieto pospravimo sladkarije iz omare: lažje je odločiti vnaprej kot upreti se v trenutku skušnjave.

Kaj kažejo raziskave

Vedenjske finance dosledno opozarjajo, da nismo tako razumski, kot mislimo. Med najbolj raziskanimi pojavi je nenaklonjenost izgubam, ki sta jo opisala Kahneman in Tversky (1979): izgubo občutimo močneje kot enako velik dobiček. Posledica je znana: ljudje prodajajo v paniki ob dnu in se vračajo šele, ko je že vse spet drago. Pisana pravila in vnaprejšnja zaveza so ravno protiutež tej nagnjenosti, saj odločitev premaknejo iz čustvenega trenutka v mirnejši čas.

Kako pogosto pregledovati in kaj sploh spremljati

Veliko ljudi podcenjuje vprašanje, kako pogosto pregledovati portfelj. Če gledate vsak dan, boste videli predvsem nihanje, in ker izgube občutimo močneje, vam bo to ustvarjalo tesnobo in vas zapeljevalo v nepotrebne poteze. Če pa ne pogledate nikoli, lahko spregledate, da se je vaše življenje spremenilo in da portfelj ne ustreza več vašim potrebam. Ravnovesje je nekje vmes. Za večino dolgoročnih vlagateljev, ki portfelj vodijo sami, zadošča pregled enkrat na leto, ob večjih življenjskih spremembah pa tudi izredno.

Pomembno je tudi, kaj na pregledu sploh gledate. Smiselno je spremljati razporeditev sredstev in ali se je zaradi gibanja trgov oddaljila od vaših ciljnih razmerij. Spremljate stroške, saj jih marsikdo podcenjuje, čeprav vztrajno zmanjšujejo donos. Pri prodajah upoštevate tudi davek; pravila obravnava poglavje o davkih. Preverite, ali vaši cilji še veljajo in ali ste na poti do njih. In upoštevate življenjske spremembe, kot so rojstvo otroka, nova služba, dediščina ali bližanje upokojitvi, saj te pogosto upravičeno spremenijo načrt.

Enako pomembno je, česa ne spremljate obsesivno. Dnevne cene vam o dolgoročnem cilju ne povedo skoraj nič. Šum novic je narejen tako, da pritegne pozornost, ne da bi vam pomagal odločati. Napovedi na družbenih omrežjih, kjer vsak drugi pozna naslednjega zmagovalca, so večinoma zabava. Disciplina pomeni tudi vedeti, kam pogleda ne usmeriti.

Pogoste napake

• Začnejo investirati brez zapisanih ciljev in pravil, zato se vsaka odločitev sproti pogaja s čustvi.
• Portfelj preverjajo vsak dan in zato bolj reagirajo na nihanje kot na svoj načrt.
• Ne vodijo nobenega zapisa o tem, zakaj so se za nekaj odločili, in se zato iz preteklih odločitev nič ne naučijo.
• Pravila o ravnanju ob padcu si postavljajo šele med padcem, ko je razum najslabši svetovalec.
• Zamenjajo dejavnost z napredkom in mislijo, da pogosto trgovanje pomeni boljše upravljanje.

Pravilo in kontrolni seznam

Odločitve sprejmite vnaprej in v miru, nato pa jih dosledno izvajajte, namesto da bi se vsakič znova odločali v vrtincu trga. Proces, ki se ga držite, je vreden več kot popolna napoved, ki je nimate.

• Imam zapisano izjavo o naložbeni politiki (cilji, časovni okvir, profil tveganja, razporeditev, uravnoteženje, likvidnost).
• Vodim naložbeni dnevnik in ob vsaki odločitvi zapišem, zakaj.
• Imam vnaprej določena pravila za padce in za uravnoteženje portfelja.
• Imam določen ritem pregledov (na primer enkrat letno) in se ga držim.
• Vem, kaj spremljam (razporeditev, stroški, davki, cilji, življenjske spremembe) in česa namerno ne (dnevne cene, šum, napovedi).

Pri JonatanMars Invest so pravila zapisana vnaprej: portfelj Smart Beta uravnotežimo četrtletno ali prej, če se deleži bistveno odmaknejo od ciljnih.